投中研究院近日发布的《2018年政府引导基金调研报告》对政府引导基金未来的发展趋势进行展望，认为政府引导基金的投资方向将继续从传统集中走向新兴多元，热门行业集中于医疗健康、TMT和材料能源领域，新零售、教育和环保领域亦成为新宠。虽然半数受访机构募资受资管新规冲击，但政府引导基金对境外LP持谨慎积极态度。

　　调研显示，政府引导基金的投资方向从传统集中走向新兴多元。政府引导基金延续过往的热门投向，集中于医疗健康、TMT和材料能源领域。但从46.67%的政府引导基金投向新零售等领域看出，政府引导基金的投向开始走向多元领域投资。从投资趋势看，93.33%的政府引导基金延续过去投向，继续在医疗健康和TMT进行投资。未来3年政府引导基金还是倾向于投资较为熟悉的领域。53.33%的政府引导基金投向环保、公共事业领域，显示了政府引导基金开始布局未来新兴领域。此外，政府引导基金未来3年对教育和金融这两个领域的关注呈现出增长态势。

　　投中报告称，在募资难的背景下，资管新规给政府引导基金及其子基金的募资增加了一定难度，半数受访机构募资受资管新规冲击。而政府引导基金应对资管新规有进退两种选择：一是替换出资方，保证募资的规模，主要从家族基金、市场化母基金、高净值个人等渠道募集资金。二是直接缩小募资规模，稳步发展。此外，约30%受访引导基金开始考虑尝试与境外LP或GP合作设立基金。可见，政府引导基金对境外LP持谨慎积极的态度。

　　70%的政府引导基金考虑的创新模式为设立子基金跟投，46.67%选择设立直接投资基金模式，20%选择设立S基金模式。可以看出，国内政府引导基金开始逐步发展私募股权二手份额转让市场。受访引导基金对跟投持谨慎积极态度，仅36.67%的政府引导基金倾向进行适当比例跟投。45.45%的政府引导基金倾向于根据子基金及项目需求灵活安排跟投，可见政府引导基金的跟投模式都比较灵活多元。36%的受访机构已经设立直投子基金。81.82%的政府引导基金设立的直投子基金的投资方向倾向于医疗健康、TMT和材料能源领域，此外的重点投资方向还包括新零售、教育和环保领域。

　　返投比例方面，60%的GP基本满足引导基金返投比例要求，46.67%的GP希望引导基金调低返投比例，若GP无法满足返投要求，超半数引导基金会采取前置审批或投委会否决外地项目。

　　调查显示，超半数受访机构对2018年中国VC/PE市场基金退出前景持审慎态度，预计内部收益率在10%~15%区间，仅有10%的机构预测2018年中国VC/PE市场基金内部收益率能达到20%~25%。投资机构退出的首选路径为IPO，80%的受访引导基金表示A股IPO审核趋严对VC/PE的影响已经显现。53.33%的引导基金认同国有股转持新规解除了束缚在国资控股投资机构Pre-IPO业务上的枷锁。36.67%的引导基金认为反垄断审查是并购退出成败的关键。33.33%的引导基金看好GP可借道CDR实现中概股项目退出与股票套现。此外，33.33%的引导基金相信整体金融环境及社会融资形势等其他因素影响政府引导基金退出。

　　来源：国际商报

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